红星美凯龙或赴港

有香港投行人士透露，A股IPO申请时间无限期延长，是红星美凯龙转向H股的主要原因。去年7月，内地商业地产龙头万达商业A股IPO申请同样被中国证监会“中止审核”，却在去年底转而成功登陆H股，募集到了288亿港元的资金。

　　1月22日，21世纪经济报道记者从香港投行界人士处得到证实，家居商场营运商红星美凯龙计划赴港上市，去年底以来，多家投资银行皆与该公司接洽其H股上市业务。

　　此前，据《路透》旗下刊物IFR透露，红星美凯龙已敲定中金和高盛等机构作为保荐人，计划今年第二季度在香港展开招股程序，规划募集规模达5亿至10亿美元，相当于人民币约31.5亿至63亿元。

　　不过，就在2014年10月份，红星美凯龙公司曾向媒体否认赴港上市计划，声称该公司是申请A股上市的待审企业。红星美凯龙早在2013年2月便已经提交申请，并于去年4月进入证监会发布的第六批IPO预披露名单中。但到去年7月，红星美凯龙被列入“中止审查”名单。

　　21世纪经济报道记者尚未获得红星美凯龙方面对于是否转赴香港上市这一消息的确认，但上述投行界人士透露，A股IPO申请时间无限期延长，是该公司转向H股的主要原因。去年7月，内地商业地产龙头万达商业A股IPO申请同样被中国证监会“中止审核”，却在去年底转而成功登陆H股，募集到了288亿港元的资金，这也为红星美凯龙赴港上市提振信心。一直以来，这家公司在二三线市场复制“万达模式”发展商业地产。

　　根据去年红星美凯龙IPO预披露的招股说明书，其原计划在A股市场募集资金44.5亿元，其中33.3亿元将投入8个新店项目，还有3.2亿元用于电子商务平台建设和信息系统改造，剩余8亿元资金用来偿还银行借款和补充流动资金。

　　根据上述说明书文件显示，红星美凯龙2011年到2013年的资产负债率分别为74.29%、72.29%、75.59%，其母公司口径的资产负债率分别为67.91%、65.01%、66.96%，皆处于较高水平。该公司解释，由于注重自有商场的建设，原有资本金规模及融资渠道的限制，公司主要通过银行借贷解决资金需求，造成公司资产负债率较高。如果公司经营状况发生重大不利变化，可能存在一定的赔偿风险。

　　2012年以来，宝安居、家得宝等国际家居卖场龙头开始掀起关店潮，而红星美凯龙依然逆势扩张。中国建材流通协会常务副会长秦占学认为，二线家居市场目前高度饱和，一方面在于房地产调控导致的市场需求萎缩，最主要的原因则在于行业的恶性膨胀引发激烈竞争。

　　中国家具协会的统计数据显示，全国家居建材行业十多年来一直维持20%-30%的年增长率。在知名企业当中，红星美凯龙的扩张较为迅猛，过去六年中，其旗下门店的数量以平均每年约10家的速度增长。目前，该公司在全国100个城市共拥有140家家居商场，是在国内同行业中经营家居商场数量最多的企业。

　　21世纪经济报道记者从中国建材流通协会获悉，2014年，全国规模以上建材家居卖场累计销售额为12062.1亿元，同比下降3.70%。去年12月，全国建材家居景气指数（BHI）为105.86，环比下降1.25点。

　　秦占学表示，BHI全年走势已然显现，全国建材家居行业景气度2014年基本处于2013年之下，弱势彰显无遗。但目前存量房产再次装修需求的比例却在增加，“当房地产行业下跌到一定程度时，建材家居行业的下跌也会止住”。

　　上述香港投行人士认为，内地家居建材行业受房地产拖累而不景气，可能影响红星美凯龙的融资效果；此外，红星美凯龙的资产大部分是二、三线城市商场建筑物和土地使用权，这些商业物业占总物业规模的三分之二以上。而这些市场是内地商业项目过剩的集中区域，因此，占该公司总资产近七成的商业地产和土地使用权价值有出现资产减值的风险，或会影响到红星美凯龙的融资规模。